电子行业深度报告:知兴衰,悟定律,硬技术硬内功方为破局之道
知兴衰,悟定律,争夺上游技术和下游应用是不变的道理
本文详尽论述美国、日本、中国台湾等国家和地区电子产业的兴衰,研究发现,全球各地区都在抢占上游技术和下游应用,一方面争夺上游,紧抓半导体、基础元件/材料、关键设备等,抢占技术话语权;另一方面争夺下游,重点发展终端品牌,抢占供应链议价权。这符合全球价值链分工特点,也符合微笑曲线理论。
大陆电子产业遭遇“三座大山”,但拥有四大优势,前景依旧乐观
当下,大陆电子产业遇到“三座大山”:第一座是中美贸易摩擦,剑指中国制造2025;第二座是智能手机饱和,产业成长主驱动力消失;第三座是代工属性强,缺乏核心技术,产业链话语权较弱。面对这“三座大山”,大陆具备市场广阔、品牌领先、供应链齐全、嗅觉灵敏等优势,我们对电子行业前景保持乐观,依旧是资本市场重点配置的板块。
但是,电子行业的投资思路正在改变,从过去下游应用产品扩张导向转向以价值链分工为导向,聚集硬技术和硬内功的企业
我们着重强调的是,电子行业的投资思路正在发生改变。过去,投资思路以某一下游应用产品扩张为导向,赚钱靠市场红利(手机等市场扩张的红利)。未来,智能手机市场扩张红利、人工成本红利等外部红利消失,中国大陆电子行业投资思路不再以产品扩张为主,而应当聚焦核心产业环节,靠硬技术和硬内功(赚核心技术的钱,赚管理提升的钱),投资方向也会聚焦有硬技术的企业,例如半导体、元件/材料、关键设备等,以及做垂直一体化的零组件企业,例如信维通信从天线向射频前端延伸等。
我们也需意识到,电子产业不同子行业企业所需的关键能力各不相同,精选匹配行业关键能力的优秀企业
不同电子子行业存在不同特性,它们的驱动力各不相同,企业所需的关键能力各不相同。终端品牌企业追求极致产品和极致体验,以满足用户的需求;集成电路企业追求Moore、MorethanMoore,以更小的制程和更大的硅片做出高性价比的芯片;被动元件企业追求好材料、好工艺,才能铸造好产品;模组企业追求高质量+低成本+快速响应,最大化终端客户的价值。我们在投资过程中,我们要重视企业的关键能力,关注这种能力是否与行业所需的关键能力相匹配,精选匹配行业关键能力的优秀企业。
此外,卓越的远见与才能是优秀企业家必备的素质
为了更好地理解什么样的企业才是优秀的企业,我们梳理了科技老店,探寻他们的成功奥秘。我们发现,优秀的企业家,必须有高瞻远瞩的眼界格局、匠心独具的产品理念、用户导向的思考与追求;更需将超常的远见卓识组织化、制度化,根植于优秀的企业文化和管理艺术。
投资建议:推荐三环集团、信维通信、顺络电子、海康威视、大族激光、欧菲光、东山精密、深南电路、北方华创、汇顶科技、兆易创新、圣邦股份、扬杰科技、京东方A等。
风险分析:中美贸易摩擦加剧;产业转移带来的竞争加剧;技术变革带来的淘汰风险。