大手笔并购“埋雷” 半导体领域明星企业长电科技巨亏

　　陈佳岚，吴可仲

　　近日，集成电路封装测试明星企业——长电科技（600584.SH）可谓“波澜不断”。

　　该公司披露的2019年一季度报告显示，其业绩表现不佳。截至2019年3月31日，长电科技营业收入45.15亿元，归属于母公司股东的净利润为-4651.68万元，较去年同比减少985.90%。在2018年，其净利润亏损达9.39亿元。

　　另一方面，在业绩受挫的情况下，公司的管理层还出现了“大换血”。其中，长电科技现任董事长王新潮、副董事长张文义、董事刘铭无缘下届董事会，而中芯国际董事长周子学则出现在了新一届董事会提名名单中。

　　5月8日，长电科技董秘对《中国经营报》记者表示，这一管理层变动意味着长电科技和中芯国际合作更进一步。

　　业内人士认为，长电科技董事会换届结局，一方面是长电科技希望加强与中芯国际的合作，实现上下游协同；另一方面可能是第一大股东国家大基金对于长电科技收购新加坡星科金朋（以下简称“星科金朋”）后，王新潮领导下整合未达预期不满的结果。

　　计提减值拖累业绩

　　公开信息显示，长电科技主营业务为集成电路、分立器件的封装与测试以及分立器件的芯片设计、制造；为海内外客户提供涵盖封装设计、焊锡凸块、针探、组装、测试、配送等一整套半导体封装测试解决方案。

　　目前，长电科技是全球第三大、中国大陆第一大封测厂。芯思想研究院报告显示，全球前二十大半导体公司，85%已成为其客户。

　　尽管长电科技的行业地位优势明显，但其最近的业绩表现却难言乐观。

　　4月26日，长电科技发布2018年年度报告，2018年其实现营业总收入238.56亿元，与上年持平，但实现归属于上市公司股东的净利润为-9.39亿元，上年为3.43亿元，扣非后的亏损更是高达13亿元，未能维持盈利状态。

　　长电科技方面称，净利润亏损主要系资产减值损失较大。长电科技董秘对《中国经营报》记者表示，资产减值损失较大主要是商誉减值。

　　根据长电科技公告，于2018年度对单项金额重大的应收账款计提坏账准备9096.69万元，长期股权投资计提减值准备32.61亿元。

　　其中，计提坏账准备9096.69万元系对海外子公司星科金朋应收债权计提的坏账准备。从2017年起，星科金朋集团与海外客户签订合同，为从事比特币矿机生产商的客户提供封测业务。2018年二季度开始比特币价格大幅下降，公司相关业务订单明显减少，有的客户出现了拖欠货款的现象。

　　“蛇吞象”后遗症

　　据悉，长电科技为特定目的设定的全资控股子公司苏州长电新科投资有限公司（以下简称“长电新科”）、苏州长电新朋投资有限公司（以下简称“长电新朋”）于2015年8月收购了星科金朋，耗资约47.8亿元。或因这起“蛇吞象”式的收购，拖累了长电科技的业绩。

　　根据长电科技公告，受到外部市场环境复杂多变以及星科金朋尚处于整合调整期等不利因素叠加，导致星科金朋连续3年出现亏损。截至2018年末母公司对长电新科、长电新朋的账面股权投资额合计为81.24亿元，经减值测试后公司对长电新科及新朋之长期股权投资可收回金额为48.63亿元，已经低于母公司相应的长期股权投资账面价值。因此，母公司对长电新科、长电新朋的长期股权投资分别计提减值准备25.21亿元、7.40亿元，合计32.61亿元。

　　据悉，星科金朋主要应用领域为移动通讯产品，因智能手机正处于4G至5G新旧动能转化期，需要持续增加研发投入、产线技改扩能，扭亏为盈尚需一定时间。受全球智能手机行业市场影响，长电科技决定出售相关业务，及时止损。

　　长电科技发布公告称，子公司星科金朋拟向芯晟租赁出售“包括部分募集资金投资项目”的资产，并进行经营性租回，用于偿还股东贷款、补充流动资金。

　　实际上，由于此前蛇吞象式的并购星科金朋，长电科技对后者整合并不理想。业内人士认为，如今，蛇吞象未消化，长电科技面临调整，已是无奈，未来走向也引来关注。

　　星科金朋亏损状态并未扭转，这也是近期长电科技变相处置星科金朋部分资产的原因。TrendForce集邦咨询半导体分析师冉玄同认为，长电科技目前首先需要解决的就是如何尽快为星科金朋扭亏。

　　原董事长“出局”

　　除了出售子公司，长电科技还进行了高层洗牌，在长电科技新一届董事长会提名名单中，主导收购的王新潮退出，拥有国际背景的李春兴、来自中芯国际的周子学入局，这也引起了业界的广泛关注。

　　根据长电科技公告，在新一届董事会名单中，公司原董事长王新潮未出现，中芯国际占据两个席位，分别是中芯国际董事长周子学以及首席财务官高永岗；大基金副总裁张春生占据一个席位，华芯投资副总裁任凯占据一个席位，长电科技占据两个席位。

　　集微网点评到，中芯国际接管长电科技是策划已久的战略部署，王新潮想通过收购星科金朋蛇吞象高速发展，没想到最终结果是自己出局。

　　实际上，王新潮2018年已经辞任了长电科技CEO一职。而他却是长电科技的灵魂人物。

　　1990年，王新潮临危受命接任江阴晶体管厂厂长（长电科技前身），带领长电科技实现“逆袭翻盘”成长为国内封测龙头，其亦通过江苏新潮集团控股长电科技、成为长电科技实际控制人。

　　在中国半导体企业发展的过程中并购国际企业是一大捷径，2015年，长电科技决定收购金科新朋，在此交易中，由于交易体量较大，长电科技资金有限，为实现收购目的，长电科技决定引入战略投资者芯电半导体和大基金。

　　此后，中芯国际全资子公司芯电半导体成为长电科技第一大股东，长电科技变更为无控股股东、无实际控制人。2018年，长电科技完成36.19亿元增发，大基金成为第一大股东，江苏新潮集团从第二大股东变更为第三大股东。

　　如今王新潮即将退出董事会，他与江苏新潮集团在长电科技的影响力可能将进一步稀释。

　　长电科技指出，周子学在工业和信息化领域有逾三十年的经济运行调节、管理工作经验。出任现职前，周子学在工业和信息化部工作，曾任总经济师、财务司司长等职；在此之前，周子学曾于信息产业部、电子工业部、机械电子工业部的不同部门和国营东光电工厂工作。但周子学同时为中芯国际董事长的身份被业界关注。

　　如今，中芯国际与长电科技的关系也更近一步。

　　多位业内人士对记者表示，随着周子学加入长电科技董事会，国内最大晶圆代工厂中芯国际和最大封测厂长电科技之间的合作将更加密切。

　　长电科技方面对本报记者表示，对星科金朋后续的调整与新一届董事会上任会有非常大的关系，至于具体如何调整，长电科技方面称现在还不方便说，要等董事会开会后才会有重大决策。

　　半导体专家莫大康认为，长电科技面临的问题可能比较复杂，消化星科金朋的问题尚需更多的时间，但是相信最终一定能成功。另一方面，有些国家竭力围堵中国半导体业的进步，达到疯狂的程度。所以对于长电科技在发展过程中出现的问题要有宽容性。

　　莫大康认为，从各种迹象看中芯与长电科技加强合作方向是对的，然而长电科技需要实力地位，不能流于形式，后续封装在推动定律进步，任重道远，需要加强研发力量。英特尔、台积电每年在封装方面的投入很多，才取得一定成绩，中芯之路可能不会太顺。对于中国半导体业的发展一定要有紧迫感，只有迅速自强，少些内耗，逐步融入全球化之中，才能让自身的价值真正体现出来，所以要踏踏实实的前行，少说多做。