海通姜超：现代货币理论反映了未来货币政策的方向_定律常识_知识

海通姜超：现代货币理论反映了未来货币政策的方向

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05-30

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　　近日，海通证券首席经济学家姜超对现代货币理论进行了深入浅出的详细解读。

　　姜超表示，现代货币理论(Modern Monetary Theory，简称MMT)对货币和财政政策得出了一些有别于主流货币理论的观点，主要包括：政府用创造货币的方式进行支出，财政支出先于收入。MMT进一步认为，政府债券的发行不是为了借入资金，而是与货币政策操作类似，可以帮助央行维持市场利率。所以，财政政策的目标不是平衡，现代货币理论的支持者主张“功能财政”，财政政策的目标是实现充分就业。

　　姜超称，MMT的主要结论与主流货币理论存在较大差异：MMT认为主权政府不需要为了支出而借债、财政政策目标是保证充分就业而非维持财政平衡；主流观点认为，政府发行债券是为弥补财政收入的不足，央行应独立于财政。

　　政策选择与经济增长。MMT的一个主要推论是将“财政赤字货币化”做了最大程度的拓展。MMT对货币与财政政策协同的主张，也反映了未来货币政策的某种可能方向。知名对冲基金经历达里奥认为，现有的第一种(MP1，降低利率)和第二种(MP2，量化宽松)货币政策无法有效刺激经济之后，将不得不考虑财政和货币协同的第三种(MP3)货币政策，问题在于谁能较好地利用这种工具。经济增长不仅要靠刺激需求，同时也得改善供给。以货币政策支持政府赤字扩张，本质上仍是刺激总需求的一种措施。但如果并不存在明显的需求不足，仍继续扩大财政支出去刺激需求，那么就很容易导致物价的大幅上升，这时更需要重视的是改善供给、提高经济长期的潜在增速。

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