2019年2月20日，普通人还未从农历新年的悠闲状态中回过神来，国内的两家港美股券商富途控股、老虎证券已经分别向美国证监会提交了资料，争夺"互联网券商海外上市第一股"之名。2019年3月9日，富途证券母公司富途控股正式登陆纳斯达克，中国互联网券商赴海外上市第一股由此诞生。

　　上市的竞争，恰是两家券商这些年来竞争的一个缩影。勃兴于上一轮牛市的互联网港美股券商，经过这些年的角力、孵化、演变，逐渐形成了一条稳定的赛道，竞争的激烈程度，并不亚于我们熟知的A股券商领域。富途、老虎是赛道上的领先选手，而在2017年崛起的华盛证券，也是这个领域不可小觑的一支新兴力量。

　　今天，我们就来讲一讲富途、老虎、华盛的港美股券商的江湖故事。

　　领先者富途

　　2008年初，已在腾讯工作了8年的李华决定辞职，专职炒股。2000年就加入了腾讯的他，此时已经财富自由。2010年，他的股票账户由500万变成了1500万，是位重度频繁交易者，资金量越来越大。

　　炒股几年间，李华尝试用过很多证券交易软件，但他始终不能从券商那里获得良好交易体验。李华回忆："我登录了某个港股交易软件，发现界面设计得就像上个世纪90年代的样子。"他认为，香港券商网上交易系统太落后了，体验糟糕，因此他想自己做一套交易系统。

　　2010年，李华和几个腾讯的伙伴开始着手做交易软件，2012年，富途证券在香港成立，并拿到了香港证监会的券商牌照。富途证券一开始就与其他信息服务商和券商都不同，从底层代码、界面设计、数据、行情、资讯系统、交易系统等，所有的IT系统都是李华团队开发的。富途延续了腾讯"不断迭代，重视用户体验"的基因，APP保持每周迭代，在交易体验上可以说让人感觉"惊艳"。

　　2014年底到2015年上半年，一个波澜壮阔的牛市点燃了全民炒股的热情，积聚了三、四年力量的富途证券终于在牛市里迎来了爆发。富途证券派出团队，前往各大公司进行集体开户，迅速积聚了大批用户。监管的相对宽松从而带来的开户、入金的便利，也给富途证券带来了巨大帮助。同时，低佣金、邀请开户的玩法、极致的交易体验，让富途的口碑迅速得到传播。

　　牛市中的一次"事故"让富途的声誉得以再次扩大。2015年4月8、9日，内地投资者蜂拥南下，港股通105亿额度全部用完，不少港股券商在突然而来的交易洪峰面前崩溃了，而富途证券在此期间交易系统稳定，不少投资者因此关注到富途。

　　牛市退潮后，富途证券的动作并未停止，最主要的动作是富途把领域向美股拓展。2016年，富途的入金客户为3.5万，2017年增长为8.0万。

　　今年2月20日，富途证券更新了招股书。截至2018年底，富途拥有560万注册用户，其中包括超过50.2万已开户客户及超过13.2万的入金客户，2018全年交易额达9070亿港元。2018年富途营收达8.11亿港元，并扭亏为盈净利润达到1.39亿港元，2016至2018年营收的年复合增长率高达205%。

　　目前，富途证券已经获得香港证监会的1/2/4/5/9类牌照，分别指证券交易、期货合约交易、提供证券意见、提供期货合约意见、提供资产管理五类。另外，富途已获得美国金融业监管局（FINRA）经纪与自营业务的许可，并向美国证监会申请了清算牌照。

　　富途创始人李华持有有51.7％股权，为最大股东。腾讯作为最大机构股东，持有富途控股38.2％股权，经纬持股为6.1％，红杉持股为4％。

　　无论从用户规模、交易量，还是从业务布局上来看，富途证券都是目前国内互联网券商的领先者。

　　竞争者老虎

　　2005年，从清华大学毕业的巫天华进入网易有道搜索团队，成为该团队骨干，网易给了他股票期权。热衷炒美股的他，很快构建了一个圈子，交流互联网技术与数据，在线下和线上交流投资机会。不佳的炒股体验，催生着巫天华创业的想法。

　　2014年，巫天华辞职创业，创办了老虎证券，专为华人提供美股交易服务。与富途起始阶段的坎坷不同，老虎证券一诞生，便得到了天时、地利、人和诸多便利因素。当时，我国资本市场的牛市正处高潮，无论是二级市场还是一级市场的投资人，都处于最激进的时候。在产品上线之前，老虎证券已经完成了真格、险峰华兴、王兴等知名机构和投资人上亿元融资。2015年7月，老虎证券产品上线，上线首月交易量便达到6亿元。

　　炒美股，语言对内地投资者是一大障碍。老虎证券推出时，主打"中文服务"概念，配有24小时的中文客服。此外，老虎证券推出"零门槛投资美港股"活动，取消最低入金；同时收取低佣金，按100股1美元、最低2.99美元向用户收取交易的服务费。与富途几乎不做广告投放不同，老虎证券产品上线后非常注重线上推广。老虎证券还开创了和大V联合开户的做法，使得老虎证券的知名度迅速提高。

　　在发展初期，富途证券和老虎证券分别侧重于港股、美股，都是通过低廉的交易费用、便捷的交易体验、友好的交易服务获得了用户的青睐，而资本市场的牛市行情则是它们起飞的风口。拉到更长的历史周期去看，富途和老虎的崛起，是中国移动互联网浪潮以及国人出海投资需求膨胀所催生出来的，他们用互联网的方式，解决了国人出海投资的需求，他们顺应了这个时代潮流，得到了发展。

　　截至2018年12月31日，老虎证券拥有注册用户158万，开户客户50.2万，入金客户8.2万，交易额1192亿美元，上线三年累计交易额突破1万亿人民币。2018年全年老虎证券共实现了3356万美元的总收入，基于非美国通用会计准则（Non-GAAP）的年净亏损为1008.9万美元。

　　目前巫天华通过sky fintech holding limited持有老虎证券18.9%的股份。小米则持有老虎证券14.1%的股权，盈透证券持股7.7%。

　　老虎证券最大的风险在于牌照问题。起初老虎证券并未取得香港或美国的券商牌照，持有的是新西兰FSP牌照，通过与美国上市券商盈透证券合作开展股票经纪业务，即老虎证券提供通道业务，而最终的交易、清算等是通过盈透证券完成。不过在2018年11月，老虎证券宣布，客户协议主体和保护责任承担人将从盈透证券调整为老虎证券，老虎将直接提供交易执行、资金托管及账户管理服务。今年的招股书披露，老虎证券已取得美国、新西兰、澳大利亚的券商牌照或许可。推测可知，老虎证券应该是在2018年11月前后拿到了美国的券商牌照。

　　追赶者华盛

　　富途、老虎是国内互联网券商的头部力量，如今也做到了上市的规模。近些年，这个赛道不断有新的竞争者加入，其中，新浪系的华盛证券是最有力量的一支。

　　与富途、老虎创始人的创业经历相似，华盛证券的创始人张霆也是在传统券商的"逼迫"下创业。张霆从海外留学回来，接触到了港股和美股，交易中发现，传统券商的交易系统极不方便，用他自己的话说，是"差到让人难以想象、简直无法忍受"。2016年，恰逢互联网金融风起云涌，张霆和几位合伙人一起，成立了华盛证券，并立志把华盛证券打造为一家真正的互联网券商。

　　按张霆的规划，华盛证券要做一家服务港股、美股投资者的互联网券商，给投资者的港美股交易搭建一条"高速公路"。但要搭建这条"高速公路"，前提是严格遵循监管，同时精心打磨交易平台，为客户提供更流畅的港美股交易体验；以及建立客户数据系统，开发自己的柜台和交收系统。仅仅是这条交收系统，就需要至少2年的时间开发。

　　创业过程中，华盛证券得到了新浪集团的战略投资，目前，新浪是华盛的单一大股东，累计投资额为5500万美元。

　　华盛证券在2017年4月正式推出了集"交易、行情、资讯、社区"为一体的一站式港美股服务平台——华盛通，自此之后，华盛通每个月都会至少迭代2个版本，以便让投资者的港美股交易体验不断改进。

　　华盛证券要做互联网券商，和其他互联网券商的差异化竞争力在哪里？张霆的思路是：走"金融+社区"的路径。华盛证券与新浪集团达成战略合作，借助国内最大的社交平台、坐拥四亿用户的微博，为华盛通打造强大的社交功能，张霆在谈到这个设想时表示，"我们希望建立一个社交+交易的平台，华盛通提供的是垂直交易功能，微博港股及微博美股两大权威频道则提供横向社交功能，完善整个平台，在内设有不同的社区，让用户能向投资达人请教投资心得，透过社交墙这个周边功能，希望能为用户带来更加极致的体验与惊喜。"在华盛通2.0版本中，直连微博的社区功能已经上线。

　　此外，华盛证券也不断优化投资者的交易体验。截至目前，华盛通上线了在线开户、一键打新、暗盘交易等功能。今年2月，华盛在业内首推的智能投顾产品也正式上线，可以为投资者提供低门槛的一键全球资产配置服务。

　　由于得到新浪投资，华盛证券拿到了新浪网和微博两大流量入口，品牌得到大量曝光的同时，迅速积累了用户。截至2018年底，华盛证券已有数万客户。

　　牛市过后，监管当局对券商合规性要求更严，华盛证券也非常遵守法规。华盛证券目前持有香港证监会颁发的第1、2、4、9类牌照，受香港证监会规管，华盛所有用户资料都会存放及备份在多个本地服务器，并采用银行级加密技术，交易时以SSL多重加密。

　　结语

　　2018年，小米、美团、海底捞等公司赴港上市为上述三家互联网券商带来了不少客户。未来，滴滴、今日头条、快手等公司也将在海外上市，这都将吸引国内投资者出海。此外，日益富起来的国民，对于海外资产的配置需求也越来越强烈。由此两点看来，互联网券商还有很大的发展空间。

　　但随着新增客户越来越难，互联网券商现在也开始寻找经纪业务以外的收入，富途、老虎、华盛都在通过做IPO承销，拓展B端客户的收入。而想要拓展B端客户，前提是有一定的C端用户。这直接决定了没有用户量的券商难以持续竞争下去。

　　高昂的获客成本、巨大的运营成本以及对C端用户量的要求，使得港美股券商的竞争，越来越变成富途、老虎、华盛三家的游戏。

　　富途、老虎走到现在，也都扩展了自己的边界，富途向美股扩展，老虎向港股扩展，相信这两家在未来还会持续竞争下去。华盛由于有新浪的独家渠道，如果利用好新浪网和微博的巨大流量，未来有望迎头赶上。