报道称，重庆改革发展进程中，有一个标志性设计——五大功能区域发展战略：都市功能核心区、都市功能拓展区、城市发展新区、渝东北生态涵养发展区、渝东南生态保护发展区，前三个构成“大都市区”，后两个构成“大生态区”。这五大功能区域谋差异化联动，求一体化发展。

　　重庆港九：港口物流企业

　　公司是一家港口物流企业。公司拥有港口、船舶、铁路、公路、仓储等资源，综合物流要素较为齐全，是重庆市唯一获得“5A”级物流企业称号的现代综合物流企业。公司依托港群体系，主要从事物流咨询、物流策划，船代、货代，港口装卸、水陆中转、内河客货运输、集装箱中转运输、仓储、配送等综合物流运输服务。

　　渝开发：一级开发资质

　　公司是重庆市最早的一家房地产开发企业，具有一级开发资质。经过多年发展，公司已发展成为集房地产开发、市政资产经营、会展经营、酒店经营为一身的多元化公司。近年来，开发建设了国汇中心、渝开发(咨询 买卖)·新干线大厦、上城时代、祈年悦城、橄榄郡等精品项目，代理建设西永和南岸茶园两个公租房项目。

　　世纪游轮：内河游船星级游船国家标准制定的参与单位之一

　　公司主营业务为内河涉外豪华游轮运营业务和旅行社业务。内河涉外豪华游轮运营业务是集星级酒店管理、观光旅游、轮船运输为一体的复合型旅游业务，旅行社业务主要包括入境游、出境游、国内游、票务代理和签证等传统业务以及旅游电子商务、商务会奖旅游等新兴业务和专项旅游业务。公司是目前长江上所有游轮均设有外籍酒店经理以全面保障国际标准管理和服务品质的少数公司之一，同时也是我国内河游船星级游船国家标准制定的参与单位之一。公司凭借高品质的运营管理，成为长江流域唯一一家获得长江海事局“安全诚信公司”评定的客运公司。

　　桐君阁:光伏电站央企最纯正运营平台

　　桐君阁 000591

　　研究机构：国信证券 分析师：杨敬梅 撰写日期：2015-06-02

　　A 股目前最纯正的央企光伏运营平台

　　光伏电站目前是整个新能源行业的蓝海,但是作为重资产,资金需求较大。目前光伏电站的资本运作依赖上市平台实现退出。目前大型的央企运营平台主要在港股上市。对光伏电站估值较高的A股企业中,基本都是规模较小的民营企业。借壳完成后,公司能将成为最为A股上市公司中最为纯正的央企光伏运营平台。

　　存量和增量规模巨大

　　目前中节能太阳能已装机容量1.2GW,在建项目超过500MW,规模领先于同类企业。借助央企巨大的融资能力和信用能力,中节能阳光在资金和项目上的潜力远超同类民企。未来增长潜力巨大。

　　股价打开上涨空间

　　15 年中节能太阳能运营和新并网电站可贡献近18 亿营业收入和近5 亿的净利润,按可比公司40 倍PE 算,股价仍有成长空间。

　　风险提示

　　中节能太阳能并网光伏电站不达预期

　　三峡水利:盈利水平大幅提升,后续变化值得期待

　　三峡水利 600116

　　研究机构：西南证券 分析师：庞琳琳 撰写日期：2015-10-28

　　事件:前三季度公司实现营业收入8.03亿元,同比上涨8.1%,实现归母净利润1.91亿元,同比增长63.6%,实现每股预期年化收益0.59元。第三季度公司实现营业收入3.05亿元,同比增长17.5%,实现归母净利润7,965万元,同比增长63.4%。

　　主营业务基础夯实,全年业绩将能保持高速增长。业绩增长符合预期,前三季度公司收入增长良好,受益于自有电站的并网发电及外购电力成本的下降,公司盈利水平大幅增长,预计全年业绩将能保持高速增长。公司以水力发电为主营业务,截至2015年3月底公司共有全资及参、控股电站共计8家,总装机容量为15.67万千瓦;在建水电站5座,装机容量为10.45万千瓦,主营业务基本垄断万州区的供电,在万州地区具备厂网合一和定价优势,竞争压力较小,业务稳定性高。2015年2月公司完成非公开发行,募投的水电站项目稳步建设,后续镇泉引水电站、金盆水电站及新长滩电站建成后将进一步提升公司自发电量,减少对外购电力的依赖,延续良好的盈利水平,进一步夯实主营业务。

　　电力勘察设计与安装业务成为重要的利润增长点。水电站、电网等的建设带动电力勘察设计与安装业务的增长,成为公司重要的利润增长点。

　　外延式开拓持续,市场化推进值得期待。公司以“电为主业、多元发展”为发展战略,在不断夯实电力业务基础上布局有蒸汽、节水及广告业务,其广告业务盈利良好,是公司重要的利润贡献来源。主营业务方面公司正持续进行市场开拓,布局西南地区成熟水电站项目,后续公司外延式扩张,市场化推进值得重点期待。

　　国企改革和电力改革对公司发展或将产生新的变数。公司实际控制人为水利部综合事业局,属于水利部旗下资产,在国企改革背景下,公司有望成为水利部旗下资产整合平台。在电力体制改革推进下,水力发电业务有望获得进一步支持,公司有望从中受益,未来发展或将存在新的变数。

　　业绩预测与估值:我们预计公司2015-2017年每股预期年化收益分别为0.70元、0.89元、1.07元,对应的PE为22倍、17倍和14倍。选取可比水电上市公司进行比较,A股水电上市公司2015年PE的平均值为30倍,公司2015年动态PE为22倍,低于行业的平均水平;PB平均为3.12倍,公司PB为2.33倍,低于行业平均水平,存在一定低估。考虑到水力发电行业前景良好,公司全年业绩有望保持高速增长,后续内生的发展及外延式扩张均值得期待,国企改革和电力改革的推进对公司未来发展或将产生新的变数,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示:外延式扩张,项目建设低于预期风险;外购电依赖较大风险。

　　西南证券:投行业务持续亮眼,自营波动或有收窄

　　西南证券 600369

　　研究机构：长江证券 分析师：刘俊 撰写日期：2015-11-03

　　报告要点

　　事件描述

　　公司公布2015年三季报,1-9月公司实现营业收入67.08亿元,同比增长159.84%;实现归属上市公司股东的净利润31.10亿元,同比增长249.18%;其中加权平均ROE为17.90%,同比上升11.73个百分点;实现每股净预期年化收益0.55元。

　　事件评论

　　自营业务:三季度单季公司自营出现亏损,投资预期年化收益下滑,同时浮亏增加,但前三季度自营累积收入依然保持较快增长。三季度单季自营投资预期年化收益亏损2.05亿元,公允价值亏损5.81亿元;公司前三季累计投资预期年化收益同比增长144.28%,领先其他中小券商。3季度市场大幅震荡,公司在资产配置端降低了交易性金融资产配置比重,同时增加了可供出售类金融资产,与6月末相比较,交易性和可供出售分别环比减少31%和增加150.6%。资产配置结构的变化有助于减少4季度公司净利润的波动,如果4季度市场相对表现平稳,预期4季度投资预期年化收益将有所回升。

　　投行业务:财务顾问业务表现突出。公司投行业务稳步发展,公司财务顾问业务发展迅速,三季度单季公司共担任12起并购重组的财务顾问,排名第一。三季度单季公司分别完成主承销增发和债券发行18单和7单,主承销金额达到130.13亿元。

　　经纪业务:单季营收增速虽有下滑,但市场份额进一步提升。公司前三季累计实现经纪业务收入17.01亿元,同比增长266.59%,营收占比25.36%,同比提升约7.4个百分点。三季度单季实现营收4.62亿元,同比上升122.12%,增速较上半年下降明显。佣金率方面,三季度单季佣金率为4.48%%,仍处在下降趋势中。市场份额方面,今年以来,公司股基交易量市场份额持续小幅提升,前三季股基交易市场份额为0.834%,较年初增长12BP,保持了良好局面。

　　公司第一大股东重庆渝富集团和第四大股东重庆城投集团增持了公司股票,有利于提振市场信心。报告期内公司完成了公司债券第二期的发行工作,募集资金将有利于公司提高诸如信用类等业务的规模。预计2015年和2016年稀释后EPS分别为0.59元和0.62元,维持推荐评级。

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