你为什么老是在期权交易里亏钱呢？
今年以来，尤其是最近三四个月以来，很少听到在50ETF期权上赚大钱、获取高倍利润的人了，甚至有客户经理说，他那托管的客户期初资金有5000万，一个多月后只剩下2000多万了（主做买方），蒸发的特别快，充分反映出这个市场的残酷性。但仔细想想，有人老是亏钱，还是有原因的，下面一一剖析。
一、客观原因
1.标的横盘震荡。客观的说7月份之后，50ETF就在2.4-2.6的范围内震荡，走势不流畅，单边的趋势持续的时间一般不超过10天，尤其是进入11月份以来，各条均线纠缠在一起。往往买入后，忍受了几天的浮亏，刚刚解套，你加了点仓位，结果还没享受到翻倍的利润，就又换了个方向，没有明显的筑底筑顶的时间来缓冲。
图12018年3-11月50ETF走势
2.波动率太高。最近一段时间的波动率太高，虽然波动率反应了人们对未来波动的预期，但仅仅是预期，和未来标的怎么走没有直接的关系，本来以为11月是个多事之秋，什么美国中期选举等等一系列事情会导致大幅波动，结果并没有，而开始持续了很长时间的30%以上的波动率，导致了期权丰厚的时间价值，期权价格高的离谱，月初平值都要900元/张，就经常出现了标的涨（跌）但是期权涨的那一头是10%以内，而跌的那头是30%+，买方怎么买怎么不赚钱，卖方却是躺赚。但是也许风水轮流转，一个方向赚钱赚舒服了，另一个方向的机会往往会来临。
图22018年9-11月波动率走势
二、主观原因
1.天天猜多猜空。做期权的一般开始做的都是方向性交易，从各群里看到大家都在猜多猜空，并买入认购或认沽，但实际上短期的走势很难预料，尤其是这几个月以来，经常最好的操作是买入盈利后，尾盘平掉并买入另一个方向的期权才有点盈利，但是没有人能保持高的正确率，在盈利又右侧卖出后，在追高买入反方向，利润也不会很大，于是来回消耗了本金。
2.短线做成长线。当根据趋势跟踪追买入之后，当天没及时获利了结的话，第二天就开始横盘震荡，或者稍微反方向，虽然你发现，第一天跌10%不多，第二天跌15%也不多，三天后就发现已经跌了30-50%了，其实最近的权利仓还是快进快出。
3.博倍率买虚值。在月初的时候买入虚值期权，若标的有方向性波动，经常虚值和实值的涨跌幅度基本一样，但是快到期了，再买入虚值，标的波动又不大，往往是跌的日子多于卖的日子，涨跌比例也是。在标的没有很大波动的时候，往期的彩票很难出现，反而给了卖方舒服躺着赚钱的时机。
4.不止盈止损。当买入期权后，标的并没有持续朝那个方向波动，其实这种环境下应该考虑止盈止损，尤其是持有的期权已经变成了深度虚值，不止损可能最后的结局就是归零。但是买入反向的期权也常常没利润。
5.明知卖方赚却嫌少。卖方策略其实用在指数和ETF期权上是很安全的，因为他们的波动相对可控，在个股和商品上比较危险。明明月初的时候知道，卖出个（对）虚值可能一个月有5-15%的收益，却都不去做，心急想赚几倍的大钱，结果鸡没偷到，反而本金损失了不少。最近几个月都是卖方持仓赚，买方持仓亏。
期权之路漫漫，坑也很多，有的是市场变化了，有的是自己的交易思路没跟着进化，只有不断去适应市场的变化，才能获取稳健的收益，在市场长存。
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