通胀飙升!美联储过低的利率政策超出预期
为了刺激经济，自新冠疫情流行以来美联储通过控制联邦基金利率影响短期借贷成本。
然而，在经济模型中，最重要的是经通胀调整的“实际”利率，因为通胀会降低未来还款的价值，而实际利率“可以说是货币政策状况最基本的指标”。
根据美国最新数据，11月通胀率同比上升超过6%，而实际短期利率处于40年来的最低水平，为负值。
联邦基金利率影响经济中的许多其他借贷成本，其中最重要的通常是抵押贷款和商业贷款的长期利率，这些利率在过去一年几乎没有变化。如果长期利率不随通胀上升而上升，实际长期利率可能会进一步下降，为债务驱动型支出提供更有力的刺激。
。在失业率降至今年水平且潜在通胀压力增大时，这通常意味着政策应该收紧或保持不变。
“但政策已经放松，”奥巴马政府经济顾问委员会主席的Jason Furman说。“这表明该政策已经超出了美联储的预期，需要进一步调整。”
Furman指出，今年由高盛编制的美国金融便利指数(FCI)的下降相当于美联储降息的整整一个百分点，这有助于解释为什么美联储准备收紧政策的速度比几个月前看起来要快得多。
在上周三结束的为期两天的会议上，美联储主席鲍威尔表示，他将加快缩减Tape步伐，他们希望在加息之前完成这一计划
对于行动缓慢的美联储来说，这是一个突然的变化，由于官员们在11月刚刚批准了将每月债券购买规模削减150亿美元并在6月结束债券购买的计划。
但现在，如果我们想在3月结束债券购买，我们将不得不每月削减300亿美元。
这一变化令一些投资者感到惊讶，因为根据美联储在2020年8月发布的框架，美联储不会仅仅因为预测通胀将超过2%的目标而提高利率，而美国通胀率在未来很长一段时间内可能会保持在2%以上。
这一框架变化意味着美联储将比过去更长时间保持低利率.
研究公司TS Lombard的首席美国经济学家Steven Blitz说：
“这是一项不过早加息的承诺。”
但近年来美联储已经不是第一次“违背承诺”：
美联储承诺在2018年提高利率——或“利率正常化”——但在次年，当全球经济疲软时，他们不得不改变这一承诺。
然后，在2019年底，鲍威尔和他的同事坚持认为他们已经提高了足够的利率，并相信利率在可预见的未来将保持稳定。
接着，疫情改变了一切，美联储被迫降息并实施扩张性货币政策，最终导致美联储资产负债表扩张超过万亿美元。
然后，在2020年末，美联储改变了其框架并采用了灵活的平均通胀目标制。
美联储是否实现了其目标?
过去三个月表明，即使面对40年来最高的通胀，美国经济仍在复苏，11月份的失业率比8月份低了整整一个百分点。
美联储官员承诺在通胀和就业目标实现之前将借贷成本保持在接近零的水平。
但他们希望劳动力市场条件与最大就业率保持一致，但没有在数字中对这一条件进行定义。对一些官员来说，疫情期间失业率的迅速下降和劳动力的减少表明他们已经达到或接近实现这一目标。
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