北京时间周四(12月16日)凌晨3:00，美联储将发布利率决议和经济预测摘要，并将在本次会议上发布新的点阵图。随后3:30，美联储主席鲍威尔将举行新闻发布会。美联储主席鲍威尔可能在周三的会后新闻发布会上采取更强硬的立场。人们普遍认为，在12月联邦公开市场委员会(FOMC)会议结束时，美联储将把削减债券购买规模的速度提高一倍。预计美联储在未来三年内将多次加息。

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市场预计美联储将加快削减债券购买计划，并将截止日期从6月改为3月。这将给美联储从零开始加息的机会。预计美联储官员将发布新的预测，2022年将加息两到三次，2023年将加息三到四次。此前，两党在2022年没有就加息达成共识，但半数美联储官员预计至少会有一次加息。

尽管预计美联储将更强硬或采取紧缩政策，但美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在新闻发布会上的语气可能不会那么强硬，首席经济学家莱因哈特说：“为了让他们证明加快减少债券购买是合理的，联邦公开市场委员会的声明可能会有明显的变化。鲍威尔可能会讨论通胀加剧的问题，但也会讨论美联储为何谨慎。

除了这些重要的新闻外，投资者还需要关注其他问题。这些问题的答案将是美国的经济学家和投资者，这是在美联储会议结束时了解美联储真实面目的关键。

问题一：是否会有温和的紧缩政策?

Kelly(David Kelly)，摩根大通基金(JPMorgan Funds)首席全球策略师，他说：“美联储鹰派立场的局限性将被揭示。在这个阶段，美联储成员经常表现出鸽派姿态，我们不能把他们误认为是一群鹰派。”

渣打银行北美宏观战略主管英格兰德(Steve Englander)据信，美联储可能会在4月中旬之前温和降低债券购买规模。目前，经济学家预计美联储将每月减少300亿美元的债券购买，而不是目前的每月150亿美元。债务购买规模的缩减率翻了一番，结束债务购买将在3月中旬完全完成。

英格兰德相信每月减少250亿美元的购买将得到最大的支持。英格兰德在一份给客户的报告中，它表示4月中旬的购买将是温和的，因为“债券购买减少的速度越快，投资者对后续(加息)的预期就越快。”

问题二：明年的预测是什么?

瑞穗证券美国首席经济学家基乌托(Steven Ricchiuto)表示，市场将关注美联储对2022年经济的预期。美联储现在预计明年的经济增长率为3.8%，未来可能会降低。

美联储应该提出到2022年通胀率将降至2.2%。他说，美联储对失业率的预测应该保持稳定。他说，美联储明年将在多大程度上提高通胀，将是市场对明年加息预期的关键。目前，市场预计明年将加息2.5倍。如何修正这些预测会导致很多结论，即在市场思维模式下，两次(加息)会变成三次还是三次(加息)会变成四次。“

问题三：通货膨胀不再是“暂时的”?

鲍威尔暗示美联储将放弃“暂时”一词。美联储将如何描述通货膨胀前景?Renaissance Macro经济主管杜塔认为，美联储只会说通货膨胀是“较高”的，不会多加解释。基乌托相信鲍威尔会试图将通胀描述为“一次性的永久性价格调整，而不是每年都会发生的事情”。“

巴克莱首席美国经济学家加彭(Michael Gapen)认为，美联储将选择“持续性”来描述通胀。鲍威尔在11月的美联储新闻发布会上说：“当然，我们应该看到通胀在第二或第三季度下降。“埃尔-埃利安表示美联储用“暂时性”来描述通胀是其有史以来最糟糕的判断。

问题四：究竟有多少次加息?

今年9月，美联储点图计划在2024年底前六次加息，将基准利率提高到1.8%。该点图追踪了个别决策者对未来利率趋势的预期。分析师目前预计，美联储将在同一时期将加息次数增加至总共9次。这将使中值接近美联储对2.5%中性利率的评估，也就是说，美联储的政策既没有帮助经济扩张，也没有试图减缓经济增长。

一个没有解决的问题是，美联储是否会感到有必要改变为首次加息设定条件的措辞。Ricchiuto认为，美联储改变其指导方针为时过早。目前，美联储表示，在劳动力市场实现充分就业之前，通胀率将上升至2%，并预计在一段时间内将超过2%，基准利率将保持在接近零的水平。美联储官员表示，后两个条件已得到满足。

Cornerstone Macro全球政策主管Roberto Perli表示：“如果联邦公开市场委员会认为有必要更新其措辞，它可能会更加强调劳动力市场作为经济增长的催化剂。”

问题五：如何处理资产负债表?

市场最大的不确定性是美联储对其资产负债表的看法。在疫情爆发前的2020年1月，美联储的资产负债表为4.1万亿美元，但现在已经扩大到8.7万亿美元。随着资产负债表上的证券到期，美联储将取代它们，然后每月分别购买数十亿美元的美国国债。

贝莱德(BlackRock)全球固定收益部首席投资官官里德(Rick Rider)表示：“如果鲍威尔暗示没有必要维持目前的规模，市场将非常惊讶。”然而，里德预计，美联储更有可能在提高利率后缩减资产负债表。

道明证券首席宏观策略师Jim O'Sullivan表示，“我们预计还没有明确的信号。”在上一个周期，当短期利率达到1%-1.25%的范围时，美联储开始收缩其资产负债表。

温馨提示：美元升至一周高位，黄金跌破1770，静待美联储利率决议。具体操作请关注本网，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。